Elk verkoopproces van een bedrijf moet beginnen met een waardebepaling. Dit helpt om discussies te objectiveren en onrealistische prijsverwachtingen te vermijden. Waarderingen worden echter vaak verprutst en soms zelfs niet uitgevoerd, voornamelijk vanwege de kosten van professionele waarderingen of de moeilijkheid om een schatting te accepteren die mogelijk afwijkt van de initiële verwachtingen van aandeelhouders.

Terwijl deze waardebepaling meestal wordt uitgevoerd bij een externe verkoop, is dit veel minder het geval bij een overdracht binnen de familie. Of het nu uit zuinigheid of bescheidenheid is, het verwaarlozen van de waardebepaling is een ernstige fout. Hoe vaak zien we geen spanningen ontstaan omdat de partijen niet de moeite hebben genomen om het eens te worden over een onafhankelijke en serieuze waarderingsbasis?

Valkuilen die je moet vermijden

De voorgestelde meerwaardebelasting, die al veel inkt heeft doen vloeien (1), versterkt de behoefte aan professionele waarderingen, aangezien de belasting alleen gericht is op toekomstige meerwaarden. In feite stelt de tekst van het regeringsakkoord expliciet dat historische meerwaarden zullen worden vrijgesteld.

Voor beursgenoteerde bedrijven is er een eenvoudig ijkpunt: de aandelenkoers op het moment dat de maatregel van kracht wordt. Voor niet-beursgenoteerde bedrijven daarentegen moet een startwaarde worden bepaald.

Deze meerwaardebelasting wordt waarschijnlijk begin 2026 van kracht. Dit betekent dat de financiële resultaten van dit jaar (2025) doorslaggevend zullen zijn voor het vaststellen van een duidelijke benchmark.

De manier waarop deze verbetering wordt bereikt is echter verre van triviaal. Hoewel de precieze regelingen voor de uitvoering van dit wetsvoorstel nog niet bekend zijn, zijn een aantal valkuilen al duidelijk:

• Keuze van methode: de meest gebruikelijke waarderingsmethode is om een multiple toe te passen op de genormaliseerde Ebitda, gecorrigeerd voor de netto financiële schuld. Maar er moeten een aantal vragen worden gesteld: welke Ebitda moet worden gebruikt? Het laatste boekjaar of een gemiddelde van voorgaande jaren? Welk veelvoud moet worden toegepast? Bovendien lenen bepaalde situaties zich niet voor deze methode. Wanneer de winstgevendheid laag is en er aanzienlijke activa zijn (zoals in het geval van een vastgoedbedrijf), moeten in plaats daarvan aangepaste nettoactiva worden gebruikt;
• Rigide en theoretische implementatie: een groeiende onderneming wordt gewaardeerd tegen een hogere multiple, terwijl een onderneming in moeilijkheden vaak wordt gewaardeerd op basis van haar liquidatiewaarde. De waardering moet dus rekening houden met de specifieke kenmerken van het bedrijf en de sector;
• De gemiddelde benadering: voor gerechtelijke waarderingen combineren experts verschillende methoden en nemen het gemiddelde. Deze benadering vermindert de vertekening, maar neemt deze niet weg. De keuze van methoden, referentieperioden en wegingen is nog steeds voor discussie vatbaar.

Anticiperen voor een betere voorbereiding

Gezien deze onzekerheden voorzien sommigen nu al het risico op massale rechtszaken tegen deze belasting. “De oefening (van waardebepaling) wordt onuitvoerbaar, tenzij we abracadabratische formules bedenken die evenveel geschillen als transacties zullen genereren”, zegt Bruno Colmant (2).

Moeten we dan afwachten en hopen op verduidelijking van het wettelijk kader? Integendeel. Hoe onvolmaakt het ook is, waardering blijft de hoeksteen van elke bedrijfsoverdracht. Het stelt aandeelhouders in staat om de werkelijke waarde van hun bedrijf in te schatten en te anticiperen op de fiscale gevolgen. Bovenal brengt het hen dichter bij de uiteindelijke verkoopprijs, die een onbetwistbare maatstaf is voor het berekenen van meerwaarden.

Ondanks deze fiscale onzekerheden is het in het belang van bedrijfseigenaren die op korte tot middellange termijn een verkoop overwegen om nu een grondige waardebepaling uit te voeren en experts te raadplegen om hun strategie te optimaliseren en hun beslissingen te onderbouwen.

(1) Federaal regeerakkoord van 31 januari 2025.

(2) Bruno Colmant, La taxe sur les plus-values ? « Elle risque de perturber gravement le tissu économique », La Libre, 23-02-2025.