Toen de oorlog in Oekraïne begon, was de markt booming. Elke crisis brengt kansen…

De terug-naar-schoolperiode is een goed moment om de balans op te maken van het afgelopen jaar en vooruit te kijken naar het lopende jaar. Zelden is deze oefening zo contrastrijk geweest tussen het huidige economische klimaat en dat van vorig jaar. En hetzelfde geldt voor de markt van fusies en overnames (M&A).

De sfeer is namelijk bijzonder somber in de context van een veelzijdige economische crisis: ongekende geopolitieke spanningen, grondstoffentekort, torenhoge inflatie, aandelenmarkten in vrije val…

Toen de oorlog in Oekraïne begon, was de markt voor fusies en overnames echter booming. Met meer dan 5.000 miljard euro aan investeringen wereldwijd heeft het jaar 2021 eerdere records verbrijzeld. De concurrentie tussen overnemers is toegenomen, vooral voor grotere deals, met de opkomst van strategische overnemers, familie-investeerders en private equity-fondsen.

Ook in België boekten de meeste desinvesteerders een uitstekende jaargang 2021 en het tempo zette zich voort in 2022.

Nieuwe trends

Moeten we dus vrezen voor een algemene economische crisis? In hoeverre zullen deze factoren de financiering van overnames afremmen en een einde maken aan de bloei van de afgelopen maanden?

Vergeet niet dat de economische activiteit twee jaar geleden tot stilstand kwam door Covid. Het heersende discours was even pessimistisch als nu, maar om andere redenen. Deze crisis trof uiteindelijk bepaalde sectoren (horeca, evenementen, enz.), zonder de hele economie te ruïneren, met name dankzij overheidsmaatregelen.

Deze verschillende crisissen, hoe verontrustend ook, onthullen nieuwe tendensen in de samenleving die ons hoop zouden moeten geven. Het einde van de Russische gasleveringen dwingt de Europeanen om de economie sneller koolstofvrij te maken, wat onze planeet zo hard nodig heeft. De schaarste aan grondstoffen, de stijgende transportkosten en de strenge beperkingen in China zetten westerse landen ertoe aan hun productiefaciliteiten te verplaatsen.

Voor de M&A-sector zijn de stijgende rentevoeten en de onzekerheid over de toekomstige resultaten zeker belangrijke uitdagingen, aangezien de toegang tot financiering moeilijker wordt. Het gebruik van leverancierskrediet en earn-outs (variabele en uitgestelde prijs) kan echter helpen om dit probleem op te lossen. Wat de waarderingen betreft, zal de huidige crisis ongetwijfeld een terugkeer naar redelijker veelvouden mogelijk maken (*). Anderzijds zijn de redenen voor verkoop (pensionering van de manager, verlangen naar verandering…) niet verdwenen (**), noch de enorme reserves aan beschikbare liquiditeiten.

Heb geduld…

Onze economie wordt voornamelijk aangedreven door kmo’s die hun veerkracht en wendbaarheid hebben bewezen. Onze regeringen en centrale banken nemen maatregelen om de huidige crisis te beteugelen, maar die hebben nog geen effect gehad. We moeten dus geduld hebben.

Laten we, zonder de problemen te bagatelliseren, oppassen voor overdreven pessimisme. Laten we ons analytisch vermogen gebruiken om te begrijpen hoe we het best op de komende uitdagingen kunnen reageren en proberen ons aan te passen door onze activiteiten op de toekomst en duurzaamheid te richten. Elke crisis biedt kansen, zeker op het gebied van bedrijfsverkopen.

(*) De EbitDA-multiples in sommige sectoren, en vooral voor grote operaties, zijn de laatste jaren gestegen.

(**) Zoals blijkt uit de Sowalfin-studie Retour sur 2021 et perspectives 2022, beschikbaar op internet.

Artikel door onze expert Tanguy della Faille